Si l’on en croit Torsten Slok, économiste en chef du géant de l’investissement Apollo, l’enthousiasme actuel de Wall Street pour l’intelligence artificielle dépasse celui de la bulle internet des années 1990 — et les données le prouvent. Dans une note (qui fait déjà un gros buzz), l’économiste compare les ratios cours/bénéfices des dix plus grandes entreprises du S&P 500 à ceux de l’époque de la bulle « dot-com », et révèle que ces ratios sont aujourd’hui encore plus élevés. Des géants comme Nvidia, Microsoft, Apple ou Alphabet ont vu leur valorisation exploser bien au-delà de leurs bénéfices réels, nourrissant une frénésie boursière ultra-concentrée et dangereusement déconnectée de la moindre réalité économique.
Cette survalorisation fait peser un risque systémique : les hausses récentes du S&P 500 reposent principalement sur une poignée de titres, laissant les 490 autres valeurs quasi stagnantes. Le marché semble ainsi parier sur une révolution IA déjà accomplie sans tenir compte des incertitudes technologiques, réglementaires ou économiques qui pourraient donner un gros coup de frein au secteur. Comme au tournant des années 2000, l’innovation est bien réelle mais l’exubérance des marchés pourrait précipiter une violente correction si les profits promis tardent à se matérialiser. Pour Slok, l’histoire pourrait bel et bien se répéter, et la chute serait alors extrêmement brutale, à hauteur en fait des montants pharaoniques misés sur le secteur de l’IA.
